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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的双修是指什么意思，双修是怎么进行的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(y双修是指什么意思，双修是怎么进行的ǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de双修是指什么意思，双修是怎么进行的)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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