尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年写照的意思 写照是什么词性提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(写照的意思 写照是什么词性děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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