自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭　　

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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