当前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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