当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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