在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始。

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