5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预期更快这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互(hù)联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然(rán)位于(yú)历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外(wài)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市场。

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