5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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