近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jià杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强n)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàn杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强g)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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