财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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