钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传艺(yì)科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的(de)推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的(de)生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的(de)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思dù)的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材(cái)料(liào)价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则(zé)从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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