金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行(xíng)今日威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适(shì)，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家S。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率(lǜ)调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多(duō)流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为(wèi)也(yě)属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端(duān)成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费(fèi)。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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