A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(y阿富汗改名现在叫什么uán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chu阿富汗改名现在叫什么án)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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