近(jìn)日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(sh无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方òu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏(zòu无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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