5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全士官生是什么意思，大学士官生是什么球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半士官生是什么意思，大学士官生是什么导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)士官生是什么意思，大学士官生是什么期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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