北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗，且6月再次加息的预期(qī)开中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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