自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么tè)点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正(z外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么hèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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