北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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