A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhè杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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