北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的(脱销什么意思啊，什么叫做脱销de)方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”脱销什么意思啊，什么叫做脱销周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而脱销什么意思啊，什么叫做脱销减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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