银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银(yín)行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱延续前(qián)一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大(dà)概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dù莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱n)天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不(bù)会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月(yuè)份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能(néng)不得(dé)不做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国(guó)消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二(èr)是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想要进一步(bù)边际(jì)改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前(qián)几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导(dǎo)致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行(xíng)业(yè)危机蔓(màn)延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行业(yè)和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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