申万一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子(zi)行(xíng)业(yè)，其(qí)中市值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半(bàn)导体行(xíng)业具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因(yīn)此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含(hán)量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市(shì)公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期(qī)库(kù)存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技(jì)营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营(yíng)收集(jí)中(zhōng)度却(què)在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企(qǐ)业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或(huò)主要由三方(fāng)面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增(zēng)速。二是(shì)江波(bō)龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行(xíng)业的归(guī)母净利(lì)润增速更(gèng)快(kuài)，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片(piàn)库存高位等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业(yè)整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基(jī)数(shù)效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润(rùn)基(jī)数(shù)，北方(fāng)华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业(yè)经营(yíng)风险分(fēn)析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力(lì)，对经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出现(xiàn)供过(guò)于求的(de)局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而(ér)言(yán)，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持(chí)平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(cún)货周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新高(gāo)。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和(hé)海(hǎi)光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前(qián)。综合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增(zēng)长(zhǎng)金额(é)，海(hǎi)光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重视(shì)资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不(bù)仅连续(xù)3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头(tóu)部公司实(shí)现了批量(liàng)销售(shòu)或达(dá)成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门