随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu黄山山体主要由什么岩石构成)华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié黄山山体主要由什么岩石构成)表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边(b黄山山体主要由什么岩石构成iān)际。年(nián)内经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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