本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(ji鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号āo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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