金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白(bái)酒狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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