国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济(jì)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ng)难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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