申万一级的(de)半导体行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业(yè)涵盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为A股市(shì)场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市(shì)公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等(děng)因素制约(yuē)，2022年(nián)多数(shù)上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成的(de)闻(wén)泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集中度却(què)在(zài)下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头(tóu)部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的(de)企业(yè)不断上市，并在(zài)资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业(yè)的(de)归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大(dà)的设(shè)计能力，公司得到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速(sù)位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑(huá)，意(yì)味产(chǎn)品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业(yè)现金流能(néng)力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)和行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)低于(yú)行业中位水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游(yóu)硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年报中也说明了(le)与这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发(fā)上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内半导体(tǐ)企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩(jì)改观(guān)带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额(é)，海(hǎi)光信息(xī)、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支(zhī)持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集(jí)成电路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大(dà)型客机(jī)供(gōng)应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通(tōng)信(xìn)网络设备用石英谐振器(qì)产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占(zhàn)比20％以上的(de)企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有女生有感觉了是怎么样的呢(yǒu)研(yán)发(fā)高(gāo)占比(bǐ)又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī女生有感觉了是怎么样的呢女生有感觉了是怎么样的呢>)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女生有感觉了是怎么样的呢