金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下(xià)包菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zh菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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