近日(rì)，2022年(nián)营业(yè)收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润67.96亿(yì)元(yuán)的(de)兴发(fā)集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福(fú)电子公(gōng)布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其(qí)电子级磷酸(suān)产品(pǐn)是(shì)半导体加工(gōng)过程中的关键(jiàn)材料，公司(sī)客(kè)户包括长江存(cún)储、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获(huò)得(dé)大基金(jīn)二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子(zi)第(dì)二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常(cháng)规的食品级磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东还(hái)与第二大股东有可复活的(de)对赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即(jí)在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电子化学品业(yè)务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可分为IC级(jí)磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分(fēn)食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业(yè)务收入摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大客(kè)户为可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷(lín)酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额(é)比兴福(fú)电(diàn)子当年食(shí)品级磷(lín)酸的主营业务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电(diàn)子级磷酸(suān)产品除(chú)销售给集成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易(yì)商等(děng)其他行业客(kè)户。由(yóu)于可口可(kě)乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求(qiú)高于一般的食(shí)品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公司的(de)磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三(sān)个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为(wèi)，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关(guān)系，或(huò)是(shì)虽(suī)与经营业务相关(guān)，但由于其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年业绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子(zi)在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司(sī)陆续实现众(zhòng)多集成电(diàn)路(lù)客(kè)户(hù)的(de)产品认(rèn)证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛(máo)利率水平较高的集成电路用湿电子化(huà)学品销售收(shōu)入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高了(le)产品销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司(sī)兴发集团(tuán)，其直(zhí)接持(chí)有兴(xīng)福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法兴福电子(zi)第二(èr)大(dà)股东为国家集(jí)成电路基金二期，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电(diàn)路基(jī)金二(èr)期(qī)之间存在(zài)对(duì)赌协(xié)议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子IPO，相关(guān)协(xié)议已经终止(zhǐ)，但(dàn)回(huí)购权和(hé)随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过(guò)上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到(dào)证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，处于正常待审核(hé)阶段(duàn)的合合信(xìn)息(xī)和先正达，受理(lǐ)日(rì)期已(yǐ)经超过(guò)18个(gè)月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批(pī)文，也(yě)有企业(yè)超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程(chéng)中(zhōng)，又(yòu)会(huì)演绎怎(zěn)么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福(f乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ú)电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大(dà)经常性关联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液体三氧化(huà)硫等原材料(liào)、电力等能源(yuán)以及建(jiàn)筑工(gōng)程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大(dà)经常性(xìng)关联采购金额（不(bù)含建筑工(gōng)程服(fú)务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主要原材料的(de)关联采(cǎi)购占比(bǐ)较高(gāo)。比如(rú)，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关(guān)联采(cǎi)购金(jīn)额(é)占同类产(chǎn)品采购总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子(zi)是控股股(gǔ)东兴发(fā)集团合并报表范围(wéi)内唯(wéi)一从(cóng)事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴福电子没(méi)有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母净(jìng)利(lì)润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告(gào)中表示，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)较上(shàng)年同期大幅(fú)降低，主要(yào)是受市场供需变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品(pǐn)市场价格持续下跌，在(zài)今年(nián)一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行(xíng)业成(chéng)本(běn)线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)，即公司湿(shī)电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年(nián)第(dì)一季度(dù)平均售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一季度统计口(kǒu)径不(bù)太一样，销(xiāo)量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入的变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下降16.44％的(de)情况下(xià)，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴福电子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示(shì)的决定(dìng)，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交(jiāo)易。

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