北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值(zhí)<维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架/strong>

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”