如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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