近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意戴choker就是m吗，戴choker什么意思的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(m戴choker就是m吗，戴choker什么意思ò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到1戴choker就是m吗，戴choker什么意思4.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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