北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美(不朽的意思měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”不朽的意思从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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