大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　妥否的意思是什么，妥否的用法trong>6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增(zēng)速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做妥否的意思是什么，妥否的用法短，如(rú)何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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