来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政(zhèng)策(cè)方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重点任务(wù)。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜bù)转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的(de)成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但(dàn)随后(hòu)会议(yì)也(yě)提到(dào)“经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会议精神(shén)一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强刺激的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过激发(fā)市场化的力量去推(tuī)动经济(jì)修复，通过(guò)改革开放的方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类(lèi)所有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下(xià)决(jué)心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间(jiān)有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信心(xīn)和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要手(shǒu)段(duàn)，让经(jīng)济(jì)自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的(de)表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的(de)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加强各类政策协(xié)调(diào)配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其(qí)是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在超大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试(shì)验区(qū)和(hé)自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准经贸(mào)规(guī)则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政策(cè)的重点是“实体经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实(shí)科技(jì)自立自(zì)强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发展到一定程(chéng)度，监(jiān)管措施(shī)也必然会跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜yè)规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化(huà)解。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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