近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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