4月美国就业报告(gào)大(dà)超(chāo)预期，新增就(jiù)业(yè)、失业(yè)率、工(gōng)资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性有关(guān)。其(qí)中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博一致预(yù)期(qī)的(de)+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博(bó)一致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资环(huán)比(bǐ)增(zēng)速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖致(zhì)预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与(yǔ)率录得62.6％，符(fú)合彭博一致预(yù)期(qī)。非农就(jiù)业数据(jù)与此前超预期(qī)的ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场仍(réng)然维持稳健(jiàn)。但是(shì)需要指(zhǐ)出的是(shì)，2月和(hé)3月新增非(fēi)农就业合计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增(zēng)非农就业虽(suī)超预(yù)期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤(dùn)积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节因(yīn)子(zi)要高于以(yǐ)往(wǎng)年份，或导致非农(nóng)就业数据偏高，未来持续性存在(zài)较大不确定(dìng)。非农发布后，截(吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖jié)至北京时间(jiān)晚(wǎn)上(shàng)9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美(měi)债(zhài)分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美(měi)国就业报告大超预期，新(xīn)增就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与(yǔ)季(jì)节性有关。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高(gāo)于(yú)彭博(bó)一致预期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位(wèi)；小时工资环比增速(sù)回(huí)升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一致(zhì)，显示4月(yuè)美国就业市(shì)场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要指出的是(shì)，2月和(hé)3月(yuè)新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农(nóng)就业(yè)为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽(suī)超预(yù)期，但整体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季(jì)节因子(zi)要(yào)高于以往(wǎng)年份（图2），或导致非(fēi)农就业数(shù)据偏高，未来(lái)持续性存在较(jiào)大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数(shù)基本持(chí)平于101.5；美(měi)国三大(dà)股指涨超1％。

　　非(fēi)农(nóng)新增就业整(zhěng)体回(huí)升，其中商品相关行业回(huí)升明显。4月商品相关行业新增非农就业(yè)3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等(děng)新(xīn)增就业均边际回升。商品相关行业就业(yè)边际改善，或反映制造业(yè)边际好转。例如，4月美国(guó)ISM制造业PMI回升(shēng)0.8pct至(zhì)47.1；4月(yuè)CPI核(hé)心商品通胀环比也边(biān)际(jì)回升。4月服务业相关(guān)行(xíng)业新(xīn)增就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保(bǎo)健(jiàn)和商业服务(wù)新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多(duō)的休闲酒(jiǔ)店业4月新增(zēng)就业3.1万(wàn)人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求(qiú)指标指(zhǐ)示，服务业需求(qiú)可能仍在走弱(ruò)。例如3月美国休闲(xián)餐饮(yǐn)、医疗(liáo)保健与零售业(yè)的总空缺(quē)约384万人(rén)，较22年12月的470万人大(dà)幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新(xīn)低以及小时(shí)工(gōng)资增速(sù)回升，显(xiǎn)示劳工(gōng)市场韧性较(jiào)强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银行风波的(de)不确定性冲击，4月失(shī)业率仍然(rán)下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历史(shǐ)低位，反映就业市场(chǎng)韧性(xìng)较强，短期(qī)仍有望保持稳健。1季度小时工资增速低(dī)于(yú)其他工资指标，4月小时工资增速回升(shēng)后，与其他工资指标的差距收窄，指示美国潜在的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著(zhù)高(gāo)于联(lián)储合意水(shuǐ)平(píng)（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数据显示，美国就业(yè)市(shì)场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓解。最能(néng)反映就业市场紧张(zhāng)程度之一的职位(wèi)空缺与待业人数之比连续三月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据(jù)历史经验，当前职(zhí)位空缺和求职人之比的回落(luò)速度(dù)接近1973年的高通胀(zhàng)时期，预计2023年4季度，美国就(jiù)业市场才能更接(jiē)近(jìn)供需(xū)平(píng)衡（图(tú)表8）。

　　我们(men)认为，超预(yù)期的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)将进一步削弱联储的降息意(yì)愿，但实际经济动(dòng)能或弱(ruò)于非农就业数据所指示的水平，后续(xù)需要关注(zhù)季节因子扰动下降后就业数据的走(zǒu)势。非农(nóng)就(jiù)业(yè)超(chāo)预期(qī)叠(dié)加工资(zī)增速回升(shēng)，预计(jì)联(lián)储将维(wéi)持(chí)相对(duì)市场(chǎng)更加(jiā)鹰派的立场。若就业数据出(chū)现明显恶化，联(lián)储转向的可能性将加大。5月以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)被接(jiē)管(guǎn)、西太(tài)平洋合(hé)众银行等区域银行(xíng)股价大幅下挫，中小银(yín)行风险仍在发(fā)酵(jiào)（参见《美国(guó)第(dì)14大银(yín)行(xíng)倒闭(bì)昭示(shì)了(le)什吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)触发(fā)时点(diǎn)提前，前景存在较(jiào)大不确定性（参(cān)见《美(měi)国债务(wù)上限提前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率叠加不断(duàn)发酵的银(yín)行危机以及债务上限风波，金融市场动荡可(kě)能性(xìng)加大，不排(pái)除金(jīn)融风险以及实体经(jīng)济的脆(cuì)弱性倒逼联储下(xià)半年转向。

　　风险提示：美国(guó)中小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率(lǜ)增(zēng)加(jiā)。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年(nián)5月(yuè)6日发(fā)布(bù)的《非农(nóng)强于预期(qī)，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖