北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不(b迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子pan>ù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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