在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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