近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充(chln的公式大全，ln4-ln2等于多少ōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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