随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(c431mm是多少厘米 431mm是多少米hí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

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　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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