财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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