核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗较高的股利支付(fù)率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的(de)股利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且(qiě)投资的(de)成本(běn)相对(duì)较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看(kàn)，目(mù)前(qián)可(kě)投资(zī)的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因(yīn)此安全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银(yín)行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一(yī)步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行(xíng)板块处于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有望为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

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