金融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机(jī)构分析，央行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际利率的(de)水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债(zhài云南有哪几个市 云南是几线城市)成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调(diào)人(rén)民币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存(cún)款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产(chǎn)和长期国债。云南有哪几个市 云南是几线城市trong>客观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的(de)时(shí)候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优(yōu)。