银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者(zhě妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银(yín)行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流(liú)的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美(měi)国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的(de)基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心的下降和最近的(de)美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经济的(de)预(yù)期想要进一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情(qíng)绪升妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的(de)全(quán)面下(xià)行(xíng)有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金(jīn)从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数(shù)据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)体预测值(zhí)普(pǔ)遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点(diǎn)认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会(huì)有超预期(qī)的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的(de)位置(zhì)和(hé)时间节点突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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