5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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