原本被视为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业却又一(yī)次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)依然(rán)是白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收取得了(le)两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春(chūn)节动销战后(hòu)，今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外(wài)部环境(jìng)对(duì)白酒造(zào)成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新(xīn)的业(yè)绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足够强大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于(yú)新一轮(lún)调(diào)整周(zhōu)期的(de)白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一个(gè)共(gòng)同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数据(jù)，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不(bù)断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵(guì)州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多(duō)元化，对(duì)于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的另一个特征是(shì)，在过(guò)去取得(dé)了(le)稳(wěn)定增长和快速发(fā)展的企业，基本形成了中高端驱动增长的(de)发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等(děng)，产品上(shàng)除高端一(yī)如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部(bù)品牌(pái)产品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是因为(wèi)产(chǎn)品结构(gòu)优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能(néng)的(de)释放。20家(jiā)上(shàng)市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都(dōu)是(shì)企业(yè)为(wèi)持(chí)续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡(cài)学(xué)飞(fēi)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头(tóu)部酒企会持(chí)续走强，并且(qiě)利(lì)用自身的(de)品(pǐn)牌与品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企(qǐ)业(yè)财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分(fēn)别(bié)是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年则进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增(zēng)了一个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外(wài)市场(chǎng)开拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推(tuī)动了(le)二级梯(tī)队的分化加速(sù)。蔡学(xué)飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品(pǐn)升级和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进一线市场，要(yào)么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的下降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举(jǔ)例(lì)而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基(jī)数较高(gāo)，以及公司主动进(jìn)行了(le)策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重(zhòng)挤(jǐ)压下，其(qí)业(yè)务(wù)体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但(dàn)净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利(lì)率低(dī)于(yú)50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年(nián)报(bào)，白(bái)酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元(yuán)。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的(de)情(qíng)况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一季度(dù)末，总体合同(tóng)负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现整个市场(chǎng)除(chú)了茅(máo)台供不应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白(bái)酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为(wèi)酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)发展(zhǎn)的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高库(kù)存是行业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济(jì)面的(de)恢复以及(jí)社会活动的复(fù)苏，会加速去库(kù)存(cún)，特别是名酒(jiǔ)库存会(huì)得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但(dàn)是区域中小企业仍然(rán)会(huì)面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投(tóu)资(zī)者关(guān)系互动平台(tái)回答投资者关于(yú)库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存量不到(dào)一个(gè)月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场(chǎng)景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从(cóng)产能来(lái)看(kàn)，近十年来白酒产量在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变(biàn)化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲的新渠(qú)道。可(kě)以看(kàn)到，大小酒企(qǐ)均在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用(yòng)一栏的数(shù)字在逐年(nián)递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化(hu天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音à)得(dé)快(kuài)，谁的(de)价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音