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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加(j吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢iā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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