如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶shì)在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这(z李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶hè)些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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