核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不确(què)定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低(dī)位，银(yín)行板(bǎn)块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息率(lǜ)为投资(zī)要(yào)素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的(de)股票并(bìng)长期持有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着(zhe)公(gōng)司(sī)有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方(fāng)面意(yì)味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此(cǐ)具备一(yī)定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的(de)成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的(de)安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一贯较高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为(wèi)不易(yì)。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠(huì)共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资金(jīn)赎(shú)回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块(kuài乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)处(chù)于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的(de)股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益的(de)溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字